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智氪点评丨股价单周上涨12%,安踏超过耐克中国了?

2022-10-28 21:59:35 3023

摘要:作者 | 谢芸子编辑 | 潘心怡近日,安踏集团发布2022财年半年报,总体符合预期。截至2022年6月,安踏集团总收入达到259.7亿元,同比增长13.8%;毛利润161.1亿元,同比增长11.8%。其中,服饰销量占比达到54.1%,销售额...

作者 | 谢芸子

编辑 | 潘心怡

近日,安踏集团发布2022财年半年报,总体符合预期。

截至2022年6月,安踏集团总收入达到259.7亿元,同比增长13.8%;毛利润161.1亿元,同比增长11.8%。其中,服饰销量占比达到54.1%,销售额为140亿元;球鞋类收入为111亿元,占比42.8%,同比增长25.8%。

按品牌划分,安踏主品牌收入133.6亿元,同比增长26.3%。“现金奶牛”FILA(斐乐)营收下降0.5%至107.8亿元,毛利率下滑3.7个百分点至68.6%。

对此,安踏集团回应称:3月开始,高线城市和购物中心的实体店铺受疫情冲击较大。FILA作为高端品牌所受影响较大,上半年折扣力度、原材料成本均有所上涨。

而FILA的失速一定程度影响安踏整体的毛利率水平。报告期内,安踏集团毛利率下降1.2个百分点至62%。

与此同时,AMER SPORTS(亚玛芬)全球业务超预期表现。报告期内,AMER SPORTS全球收入增长21.1%至96.7亿元,EBITDA(税息折旧及摊销前利润)增长28.2%至7.14亿元。安踏集团的全球化战略效果初显。

受利好消息影响,安踏体育周内股价拉升近12%。截至8月24日收报,每股报价95.65港元,总市值2595.58亿港元。花旗、瑞银等更多机构给予“买入”评级。

安踏财报截图

DTC占比70%,库存创新高

近年来,安踏持续推进DTC(直面消费者)转型。DTC模式可以实现安踏和终端零售的高效打通,更好地帮助安踏监控及分配门店库存,快速地响应消费者需求。

2022年上半年,安踏集团来自DTC营收达到66.4亿元,同比增长79.3%;电商收入同比增长26.6%至45.7亿元,会员总数提升超20%。在传统的批发及经销渠道上,安踏收入仅为21.5亿元,同比下降34.1%。

线下渠道方面,截至6月,安踏主品牌门店数达6600家(包括2563家安踏儿童店门店),其中52%为品牌直营,DTC业务占比(含线上及线下)达到70%。

也正是由于DTC业务占比的提升,安踏主品牌的毛利率同比提升2.3个百分点至55.1%。但在直营模式下,店铺租金、员工成本上升,使主品牌的经营利润率同比下滑1.1个百分点至22.0%,预计DTC零售渠道经营利润率为低单位数。

去年7月,安踏主品牌曾发布未来五年战略——希望在未来5年,实现流水年复合增长18-25%,并巩固多层级优势渠道,持续加强一至三线城市布局,并加速布局全球市场。

从现阶段的发展看,五年战略正有序实施。新一代安踏品牌零售终端——“安踏冠军店”也已入驻了多个一、二线城市的核心商圈,包括北京合生汇、北京APM、上海环贸等。

此外,在最被关注的库存周转天数上,安踏集团上半年再增28天至145天。相比其它品牌,李宁同期的库存周转天数为55天,耐克则为109天。

对此安踏回应:库存周转天数的增长主要受DTC转型推进、回收分销商库存的影响。并强调,“安踏品牌直营占比达到70%,李宁的直营占比在50%,且包括FILA在内的其他品牌均为全直营,不同公司的直营占比不同,库存天数不能简单比较。”

但与安踏自身数据相比,145天已是近年来最高水平。数据显示,2018年中报-2021年中报的库存周转天数分别为83、87、135及117天。更多观点认为,安踏库存周转天数的连年攀升,与其不断收购其它品牌有关。

FILA失速,“第三曲线”显现

一直以来,安踏集团都践行“单聚焦、多品牌、全球化”的发展战略,希望通过多品牌的协同管理实现快速增长。

除安踏主品牌外,FILA早已成为集团的第二增长曲线。但在经历过去几年的高速发展后,FILA已达到200亿以上的规模,天花板可见。据了解,在上半年疫情最严重时期,FILA闭店率曾高达30%。

有观点认为,FILA对一、二线城市年轻消费者的吸引力正在下降。作为来自欧洲的外资品牌,FILA想要在中国市场实现更高增长,需要讲出更新的故事、并拓宽赛道。

安踏似乎也意识到了这一点。

进入2022年以来,FILA提出“时尚保鲜,心智打造”的经营策略,一方面在高端时尚运动领域持续深耕,另一方面则希望发力健身和高尔夫,拓展专业运动的市场机会。

截至6月,FILA门店数达到2021 家,同比净增加42家。7月以来,FILA的零售流水也已恢复双位数增长,预计下半年可保持同比双位数增长。

不过,一旦FILA增速大幅下滑,压力就会直接传导到其他品牌。

报告期内,迪桑特、可隆等其品牌收入同比增长29.9%至18.28 亿元,收入占比7.0%,毛利率提升3.8个百分点至74.2%。

其中,迪桑特专注高端专业,上半年线上流水增长50%,全渠道流水长超30%。可隆则引领轻户外、发力女性市场,上半年长超30%。门店数量上,截至6月,迪桑特、可隆门店分别为182、153 家,同比净增加31、净减少4 家。

另在AMER SPORTS方面,中国区业务在疫情挑战下依旧实现35%的增长,公司分占合营公司亏损由上年同期的3.5亿元收窄至1.8 亿元,预计2022年全年首次形成利润正贡献。

可以肯定的是,安踏集团已形成增长的第三曲线,这或受上半年兴起的“户外运动潮”带动。

安踏超过耐克中国?

本次财报中,最引人注目的一点在于,安踏集团的全年营收已超过耐克中国。

据安踏集团给出的数据,其上半年的收入体量已相当于相同报告期内1.1个耐克中国、2.1个李宁公司、2.13个阿迪达斯。

需要注意的是,耐克中国上半年的营收统计仅为2021年12月-2022年5月,未包括对于中国市场很重要的6·18大促节点,也不包括耐克旗下品牌“匡威”的营收。李宁公司则为单一品牌,其2022年上半年营收124.1亿元,并不逊于安踏本品牌或是FILA的收入水平。

也有声音指出,安踏需要警惕“奥运后遗症”,这更多体现在营销费用上。

2022年上半年,安踏集团广告及宣传活动(包括2022年北京冬季奥运会及新增品牌代言人相关的)等开支增加。总体来看,广告及宣传开支占收益比上升0.9个百分点。

研发层面,安踏报告期内的投入占营收比为2.32%。就技术而言,国产品牌需要追赶耐克、阿迪的道路还很漫长。

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