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安踏体育上半年增收不增利背后:降速的FILA和并购式“全球化”

2022-10-28 22:03:36 2569

摘要:中国网财经9月13日讯(记者叶浅 见习记者李睿阳)近日,安踏体育(02020.HK)披露了2022年半年报,营收增长的同时期内溢利出现下降。半年报显示,虽然安踏体育上半年营收领先李宁、特步和361度,但增速是这四个国产运动品牌里最低的。同时...

中国网财经9月13日讯(记者叶浅 见习记者李睿阳)近日,安踏体育(02020.HK)披露了2022年半年报,营收增长的同时期内溢利出现下降。

半年报显示,虽然安踏体育上半年营收领先李宁、特步和361度,但增速是这四个国产运动品牌里最低的。同时,安踏体育营收的重要“引擎”FILA已开始降速,报告期内经营溢利同比下降22.8%。此外,越来越高的广告宣传费投入进一步蚕食了安踏体育的利润。

此外,安踏体育提出的全球化的目标,通过并购式国际化发展模式收购了一些国际品牌,但2022年半年报显示,这些国际品牌未能对公司总营收形成太大影响。有专家对中国网财经记者表示,“面对国际市场的激烈竞争,安踏体育全球化的目标还未实现”。

营收引擎FILA失速

安踏体育2022年半年报显示,公司上半年实现营业收入259.65亿元,与同行业国产运动品牌李宁、特步和361度相比,总营收额领先。数据显示,后三家公司2022年上半年营收分别为124.09亿元、56.84亿元和36.54亿元。

尽管安踏体育营收较高,但增速是四个国产运动品牌里最低的。半年报显示,安踏体育上半年营收同比增长13.8%,同期李宁、特步和361度营收同比增速分别为21.7%、37.5%和17.6%。

事实上,安踏体育业绩能够领先于同行业公司,主要依靠近年来旗下品牌FILA带来的营收,可以说FILA是安踏体育营收的重要“引擎”。2019-2021年,FILA实现的营收占总营收的比例分别为43.5%、49.1%和44.2%,其中2020年公司来自FILA的营收甚至超过安踏主品牌。2022年上半年,FILA实现营收107.8亿元,占总营收的比例为41.5%,经营溢利为24.26亿元。

不过值得注意的是,FILA已开始降速,近年来FILA的业绩增长逐渐放缓。2019-2021年,FILA分别实现营收147.7亿元、174.5亿元和218.22亿元,同比增长分别为73.9%、18.1%和25.1%。2022年上半年,FILA营收同比下降0.5%,经营溢利同比下降22.8%。

对于FILA业绩下滑,安踏体育在2022年半年报中解释称,“疫情反弹及闭店地区主要集中于一、二线城市,FILA 作为高端品牌在这些地区布局较多,因而受疫情影响较大。”

对此,科技部国家科技专家周迪向中国网财经记者表示,“我认为FILA自2020年以来已成长失速,不仅是疫情因素,也因FILA已处于峰值,维持高增长较难。同时,FILA对于安踏体育总营收占比较大,FILA的失速为安踏体育整体的成长蒙上了一层阴影。”

2022年上半年,FILA也是安踏体育唯一毛利率下降的品牌。半年报显示,安踏品牌的毛利率提升2.3个百分点;公司旗下所有其他品牌的毛利率提升3.8个百分点。反观FILA的毛利率则从72.3%下滑3.7个百分点至68.6%,拖累公司整体毛利率下降1.2个百分点至62%。

投资人、北京市知识产权库专家董新蕊向中国网财经记者表示,FILA此前的业绩快速增长,是因为抢占到了一个空白市场,“十年前国产运动品牌仍是比较大众的本土品牌,相比而言来自海外的国际品牌更显高端,FILA赢在了高端运动时尚品牌的定位,然而随着国货消费崛起,FILA的红利也逐渐消退。”

二级市场方面,安踏体育股价2021年8月4日达到峰值191.9元,2022年9月9日收盘价为92.5元,跌幅达46.78%。

对比同行业公司,运动品牌的股价近一年均有不同程度的下跌,但跌幅均小于安踏体育。其中,李宁股价2021年9月8日达到峰值108.2元,2022年9月9日收盘价跌至67.2元,跌幅37.6%;特步于2021年7月9日达到峰值16.32元,一路下跌至9月9日收盘价10.28元,期间跌幅34.27%。

广告宣传蚕食利润

近年来,安踏体育结合冬奥会或相关赛事进行广告宣传,FILA则通过明星代言及联名的方式以提升知名度。由此导致公司近年来广告宣传费不断提升,进一步蚕食安踏体育的期内溢利。

财报显示,安踏体育近年来广告宣传费用总体呈上升趋势。2019-2021年,公司广告宣传费分别约为35.96亿元、35.51亿元和61.17亿元,占营收比分别为10.6%、10.0%和12.4%。

2022年上半年,安踏体育广告宣传费仍在攀升。半年报显示,安踏体育上半年广告宣传费约为26.74亿元,占营收的比例为10.3%,同比上升0.9%。对于2022年上半年广告宣传费提高的原因,安踏体育解释称,因北京冬奥会及新增品牌代言人、线上广告及营销活动所产生的开支有所增加。

对比同行业公司,安踏体育广告宣传费占营收的比例高于李宁、特步和361度。2019-2021年,李宁广告宣传费占营收比分别为9.6%、8.9%和7.9%;特步广告宣传费占营收比分别为14.4%、11.2%和10.2%,呈下降趋势;361度广告宣传费占营收比分别为9.0%、9.6%和10.2%。

周迪表示,“安踏体育受冬奥会的影响获得了订单高潮。但是安踏之后没有深化这方面的影响,冬奥会的几款产品都已下架。线上营销缺乏新的动能,使得期内溢利势必会下滑。”

事实确实如此,2022年半年报显示,公司期内溢利为39.5亿元,同比下降4.4%。

除此之外,安踏体育的产品主要依赖代工模式,自产产品的比例较小且占比逐年下降。2019-2021年,安踏体育自产鞋、服占比分别为32.2%和11.4%、27.2%和12.4%、25.5%和9.7%。2022年上半年,安踏体育自产鞋、服占比下降至21.6和9.7%。

对于自产占比下降的原因,安踏体育在2021年年报中称,“为了更灵活地处理补单并保持成本优势。”但公司也在2022年半年报中表示,“如果出现管理不善或质量监控、过程控制中出现漏洞,将可能导致产品质量问题。”

黑猫投诉平台显示,截至2022年9月7日,安踏累计投诉量2499条,FILA投诉量4356条,涉及鞋子开胶、衣服掉色等问题。

“全球化”主要靠并购

目前,安踏体育在国内市场同行业公司中处于领先位置,近年来公司多次表示要走向国际市场,安踏体育实控人丁世忠曾表示,“不做中国的耐克,要做世界的安踏。”

2009年,安踏体育收购了意大利品牌FILA在中国的商标运营权,十余年后FILA已成为安踏体育的重要业绩支柱。期间,安踏体育还收购了众多国际品牌如迪桑特、可隆和亚玛芬等,被公司称为“第三成长曲线”。

不过,除安踏、FILA外的所有其他品牌营收较少暂未能挑起大梁。安踏体育2022年半年报显示,所有其他品牌实现营收18.28亿元,占总营收比仅为7%。在其他所有品牌之外,安踏体育曾联合其他投资方收购的亚马芬,2022年上半年营收96.7亿元,但仍属于亏损状态,亏损额为1.78亿元。

同时,安踏体育仅是把国际品牌的产品卖到中国市场,与“世界的安踏”存在一定差异。实用金融商学执行院长罗攀向中国网财经记者表示,安踏体育没有选择自主品牌布局国外市场、抢占消费市场份额的方式实现全球化,而是选择了并购式的国际化发展模式。

“并购模式既要求安踏体育有明确的战略战术目标,即对并购对象要非常精准有效,否则一旦并购失败,难以达到预期目标,对公司来说将是非常大的风险;同时,并购式国际化发展模式,还要求安踏体育拥有充足的资金实力,如果缺乏资金支撑,其国际化发展也难以兑现。”罗攀补充道。

2021年,安踏体育在年报中将未来十年战略目标定为“单聚焦、多品牌、全球化”,其中“全球化”替代了之前的“全渠道”。不过,安踏体育在2021年年报中未曾提及海外营收数据,公司仅表示在中国大陆和海外国家拥有9403间安踏门店,公司在2022年半年报中亦未提及海外营收数据。

“安踏体育全球化的目标还未实现”,中国人民大学智能社会治理中心研究员王鹏向中国网财经记者表示,对于竞争愈发激烈的国际运动服装市场来说,安踏品牌相比耐克、阿迪达斯等还存在一定差距,“安踏走向全球化战略值得肯定,但在与一线品牌的竞争中可以从定价、国际市场选择以及本地化路线等差异性寻求突破。”

安踏体育同行业国产运动品牌均有迈向国际市场的目标,李宁和361度曾先后收购了Kappa、OneWay等国际品牌,并披露了相关数据。王鹏表示,国产运动品牌在经历了几十年的发展后,走向国际化是必然的道路,“面对国际品牌涌入国内市场挤占份额,国内市场竞争加剧,包括安踏、李宁在内的国产品牌面对困境时需要开拓新的市场。”

但从财务数据来看,国产运动品牌的境外收入占比仍较小。361度官网介绍,集团在海外拥有超过750个销售点,全球已覆盖50多个国家和地区,2021年年报显示,361度国际业务为8980万元,占总营收约1.5%,同比增长25.7%。同时,李宁2021年年报显示,国际市场实现营收2.96亿元,占营收比为1.3%。

针对安踏上述问题,中国网财经记者致函致电安踏体育试图采访,截至发稿尚未得到任何回复。

(责任编辑:王晨曦)

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