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在耐克、阿迪达斯双双公布在华营收大幅下滑之后，3月16日，特步国际控股有限公司（以下简称“特步国际”）发布2021年业绩报告，开启了国产运动品牌的年报期。2021年，特步国际营收首次破百亿至100.13亿元，同比增长22.5%；普通股股权持有人应占溢利9.08亿元，同比增长77.1%。财报发布后，特步国际股价持续拉升，截至3月17日9时50分，特步国际继续前一日上涨走势，报11.06港元/股，涨幅为10.6%，市值增至291亿港元。

主品牌与鞋履成为主要贡献来源

以国际品牌运动鞋代工起家的特步国际首次收入突破百亿，最大的功臣是其在2001年推出的主品牌“特步”，过去一年为公司贡献了88.3%的营收，创下了88.41亿元的纪录，同比上升24.5%。特步主品牌创纪录的表现，主要得益于2021年下半年超过34%的收入增长，而其在上半年的增速只有12.4%。

同时，特步国际于2019年起先后引入的盖世威、帕拉丁、索康尼、迈乐四大新品牌收入占比不断提升。2021年，盖世威与帕拉丁的收入为9.71亿元，占比由2019年的5.7%提高至9.7%；索康尼与迈乐的收入为2.01亿元，占比由2019年的0.1%提高至2%。

分品类来看，特步国际的鞋履收入稳健，占比基本稳定。2021年鞋履收入59.28亿元，同比增长17.5%，占比约59.2%；服装收入38.87亿元，同比增长31.2%，占比提升至38.8%；配饰收入同比增长22.5%至1.98亿元，占比维持在2%。

期内，特步国际的毛利率由2020年的39.1%提升至41.7%，虽然与2019年的43.4%相比仍有差距，但已有所恢复。具体到品牌，与2020年相比，2021年特步主品牌的毛利率由38.9%提升至41.4%，盖世威与帕拉丁的毛利率由40.7%提升至44.6%。

此外，受特步主品牌营业利润同比增长45.3%至16.08亿元的推动，特步国际营业利润同比增长52.1%至13.96亿元。得益于主品牌毛利率、营业利润等的提升，特步国际2021年的净利率由2019年的8.9%提升至9.1%，普通股股权持有人应占溢利同比增长77%至9.08亿元。

零售渠道升级、电商业务收入占比提升

在国际运动品牌耐克、阿迪达斯2021年在华业绩出现不同程度下滑的同时，国产运动品牌的业绩节节攀升，离不开“Z世代”对国货认可度逐步提升的影响。国潮红利下，头部国产运动品牌营销资源和渠道资源均有较大改善。有数据显示，2019年至2021年上半年，国产运动品牌在大型购物中心的整体门店数量增幅达49%，高于国外品牌的30%。

特步国际董事局主席兼行政总裁丁水波在报告中表示，“Z世代”与“千禧一代”已成为中国内地消费增长的下一个强力引擎，“新世代”不断追求的国潮产品，引领了中国内地体育用品行业复兴，国潮等新趋势为国内体育用品带来了巨大的增长力。

新京报贝壳财经记者在年报中注意到，为吸引年轻一代消费者，特步主品牌采取了“大店化”等战略进行零售渠道升级，推出的第九代旗舰店面积更大，平均面积提升至130平方米。另外，更丰富的产品种类和沉浸式的设计，大幅提升了店铺连带率。数据显示，截至2021年12月31日，特步主品牌店铺数量增加100余家至6151家。按照其2021年制定的“五五规划”，到2025年，特步主品牌的店铺数量将增加30%，从约6000家增长至7700家-7800家，平均面积增长超40%，预计达到170平方米-180平方米，店效从目前的18万增至25万。

除线下渠道，特步国际2021年的线上渠道也增长显著，电商业务占特步主品牌收入的比重超过30%。去年双十一，在折扣同比改善的情况下，特步主品牌线上收入同比增长40%，突破5亿元。除布局传统电商平台，特步主品牌还通过微信小程序、抖音等渠道推动线上销售。有分析指出，特步主品牌未来线上线下业务的进一步整合将增加O2O产品的比例并发挥O2O协同效应，电商业务有望进一步增长，按照规划，预计2025年线上占比将达40%。

营销层面，为加强品牌对年轻消费者的吸引力，特步主品牌在过去一年赞助了多档热门综艺，还将演员迪丽热巴纳入品牌代言人行列。至此，特步签约代言人包括谢霆锋、汪东城、范丞丞等4位娱乐明星。此外，为巩固与专业运动的联系，特步主品牌还签约了以林书豪为代表的多名专业运动员为体育代言人，赞助马拉松及跑步赛事，建立特步跑步俱乐部。截至2021年年末，特步跑步俱乐部已增至30个，“特跑族”会员人数约130万。

聚焦跑步领域持续投入研发，上探国产高端运动鞋价格

对于2021年业绩的增长，特步国际表示，除了受零售渠道的升级影响外，与特步主品牌年内推出的标志性、功能性及休闲产品也有一定关系。

紧随国潮热浪，聚焦跑步领域的特步开发了潮流产品线XDNA，在“X少林”首次试水成功后，于2021年进一步推出了全新高端厂牌XDNA，主打高端时尚运动产品。截至2021年12月31日，XDNA系列已植入全国约200家门店。开源证券表示，XDNA系列定价较特步主品牌现有产品高30%-50%，预计随着新产品推出和渠道铺设增多，消费者对XDNA系列的认知将提升，该系列提价有望扩大至50%-100%。

为迎合年轻消费者偏好，过去一年，特步主品牌先后推出了特步160X系列跑鞋、特步260跑鞋以及特步100跑鞋等产品，其中，2021年10月推出的特步260跑鞋打破了特步专业跑鞋的销售纪录，于24小时内卖出超过5000双。特步160X系列跑鞋则是特步针对细分赛道推出的高端产品，售价在999元至1199元。

特步部分跑鞋。图/特步国际2021年财报截图

有分析指出，作为马拉松领域的专业跑鞋，特步160X系列跑鞋在2021年“出圈”，并带动了其初级及中级跑步产品的销售。开源证券分析认为，特步160X系列跑鞋在更新迭代后性能不断提升，陆续推出价格带在1000元左右的系列高端跑鞋产品，市场反馈较好，在拓宽产品价格带的同时，也加深了品牌“跑步专家”的形象。

新京报贝壳财经记者注意到，具有代表性的特步160X系列跑鞋、特步260跑鞋均采用了特步于2020年发布的动力巢PB中底材料，该技术对标耐克ZoomX科技，是国产体育鞋服品牌在中底尖端科技上对国际品牌的初步追赶。这背后是国产运动品牌研发能力的不断提升，研发设计投入的不断加大。

国元证券指出，革命性的创新运动鞋款及科技是公司重要的品牌资产和立身之本。一个革命性创新运动鞋款的推出叠加消费者的认可，企业可赢得数年甚至数十年的品牌红利。与同行业公司相比，特步国际的研发费用率处于高位，从2018年的1.8%提升至2020年的2.7%。2021年，特步国际研发费用率为2.5%，虽然低于2020年同期水平，但高于2019年同期的2.4%。

四大新品牌加速国内布局，大众跑步市场竞争加剧

除专注大众运动的特步主品牌外，专注时尚运动的盖世威及帕拉丁、专注专业运动的索康尼和迈乐，近年来一直在加速国内市场布局，对特步国际业绩的影响不容忽视。

过去一年，盖世威及帕拉丁进行了品牌重塑和业务重组，将发展重点转移到中国内地，专注于优化零售网络、提升店效。索康尼和迈乐则加快在中国内地高线城市的高端购物中心开店速度，截至2021年12月31日，索康尼和迈乐在中国内地分别有44家及6家自营店。

开源证券分析师指出，随着2020年高瓴资本资金与资源的双重加持，预计盖世威与帕拉丁有望进入红利期。另外，盖世威、帕拉丁、索康尼、迈乐等新品牌客群定位带来的市场潜力与渠道红利，有望在未来为公司带来新动力。

在特步国际制定的未来五年发展规划中，特步主品牌仍然是最大增长动力，预计到2025年其收入将达200亿元，四个新品牌的收入目标为40亿元。特步国际旗下各品牌差异化定位不同消费人群，为特步国际在跑步细分领域形成明显竞争优势。但特步主品牌发力的大众跑步市场中，国际品牌仍占主要地位，特步主品牌虽因国潮兴起得到了越来越多的认可，然而随着On Running、Allbirds、lululemon等新品牌或新产品的不断涌入，市场竞争环境更为多元与复杂。特步等国产运动品牌将如何应对，新京报贝壳财经将持续关注。

新京报贝壳财经记者 王真真

编辑 李铮 校对 王心