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李宁和特步在2021年收入、盈利及毛利率等多项营运指标都显著增长，反映内地体育用品在去年第二季的国潮风大盛之下，销情向好。

其中，特步去年收入及净利润分别增长22.5％及77％，符合市场预期和盈利的预测，但不及李宁去年收入和纯利的56％和136％增幅，而且特步的盈利和收入金额分别为100亿元及9.08亿元人民币（下同），都低于李宁的225.7亿元及40.1亿元。

特步盈收规模未及李宁 但表现不断提升

李宁去年毛利率提升3.9个百分点至53％，而特步的毛利率理想，上升2.6个百分点至41.7％，但李宁较优。虽然特步的盈收规模较小，不过，去年纯利升幅77％，高于2018年的61％增幅，反映该公司的经营表现正在不断提升。

表: 两只体育用品股去年业绩比较

资料来源: 公司业绩报告

特步品牌形象越来越鲜明

去年国潮风为内地体育用品品牌提供了巨大的机遇，尤其是李宁拓展高档品牌LI-NING 1990食正国潮风，内地体育用品龙头地位更形巩固。也因为国潮风的带动，李宁去年业绩形成高基数，加上疫情的不确定因素，李宁管理层也审慎地预期，今年收入和盈利增幅为10％至20％。意即2022年盈收增幅不及2021年。

反而，特步的2021年上半年的基数较低，因而2022年业务前景仍向好且能见度高，管理层把今年收入指引从之前的25％，轻微上调到25％至30％，换言之，特步今年盈收增幅有机会优于李宁，盈收金额则仍未能追及李宁，惟双方差距会越来越收窄。

特步的产品系列以跑步为核心，并以多品牌模式发展，品牌形象越来越鲜明，在内地体育用品市场地位亦见提升。

特步派息率较高

李宁派末期股息45.97分人民币，按年增加1.2倍，并无派中期息；特步派末期息13.5港仙，全年派息25港仙，增加逾78％，派息比率由2018年至2021年维持于60％，高于李宁同期介乎25％至30％的派息率。

结语

李宁无论业绩和品牌地位仍稳固，不过，特步的增长动力不断加速、盈利能力提升，正在拉近与李宁的距离，而且派息比率较高，值得成为体育用品股的选择之一。

本文源自金融界